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      你知道茅台有多大泡沫吗?
      点击次数:2650     日期:2017/5/22 10:23:07

            昨天,贵州茅台逆势大涨2.6%,股价站上440元大关,市值超过5500亿。2016年以来,沪指的涨跌幅为-13%,同期贵州茅台的涨幅为107%。关于茅台是不是存在泡沫恐怕是一个仁者见仁智者见智的问题,雪球菌从生活经验的角度认为,茅台酒是白酒,不会有泡沫。但球友@股票说 认为当前贵州茅台的股价存在着泡沫。    

      今天,茅台收盘440.82,再创新高,市值5538亿!


            1、  茅台有泡沫吗?

       

            深圳东方港湾董事长但斌认为“贵州茅台股票没有泡沫,假如茅台酒此刻停止生产,其库存酒价值按照目前零售价1299元来算,近4562亿(不含增值税),但如果今后茅台酒真不再生产,拍卖的话,每瓶酒20005000、甚至上万都有可能,价值绝对会超过茅台此刻的市值5246亿。随着产量5万吨到8万吨增长时刻的到来,茅台库存酒的价值将会大幅增加。”

       

          但斌先生上个月认为茅台会涨到600


          会被打脸吗?

       

          讲一个但斌追涨杀跌的故事。

       

          2016年,茅台股价上涨了50%,但斌有好几只产品亏损超过了20%,有投资者就不理解了,既然但斌一直重仓茅台,产品净值不至于这么差啊!

       

          原来,但斌追涨杀跌了。他是这样解释的,“2015年股灾发生以后,我们汲取2008年与2013年茅台下跌61%的教训,把茅台减持到只剩5%。”但斌杀跌了,止损在200元。

       

          这件事,让但斌消沉了好几个月,这段时间,茅台创新高了,他又跑出来了,高喊茅台目标价600元!一年前,止损在200元,一年后,看高到600元,茅台还是那个茅台,但斌已经不是那个但斌了!


          时间可能不是玫瑰,而是毒药!

       

          看错了,也没什么!但是,但斌的库存酒估值,让人哭笑不得,他把数据搞错了!原来基金经理炒股喜欢看K线,意淫打手枪,不去研究企业经营数据!

       

       

          茅台的库存酒估值,能用市场价格直接估吗?不考虑税,经销商的费用可是占了33%哦!茅台可以直接销售吗?为什么茅台的电商收入连1%都不到呢?你说但斌先生是不是喝完茅台,在乱拍脑袋!

       

          茅台的市值有多高!


          A股最大的四家地产公司市值总和还要高(万科+保利+招商+金地),炒房的,不如炒酒的!超过所有煤炭企业的市值总和!超过A股最大的10家医药企业总和,吃药不如喝酒!命何以堪!


          2、中国神酒在宇宙中还有没有参照系?


          2016年4月,新浪财经采访贵州茅台董事长袁仁国,当时袁仁国说“茅台距离超越帝亚吉欧还有一定距离,茅台的目标是赶超帝亚吉欧”。

       

       

            袁仁国万万没想到,自己的目标是多么地不堪一击!市场的疯狂,让袁仁国在一年内,就实现了目标!


          4月10日,茅台的市值首次超越帝亚吉欧,成为世界酒王,其后,茅台一直在创新高,不断拉开跟帝亚吉欧的差距!


          酒王这个目标,已经不再是茅台的目标了,那么茅台的下一个目标会是谁呢?


          在回答这个问题前,我们先来看看茅台是怎么过度繁荣的?


          茅台的兴盛,一方面是因为中国经济的繁荣,具体说是富有阶层的崛起,这里面也有货币泛滥造成虚假繁荣的因素。


          另一个重要原因是,茅台背后的经营系统,可能大部分投资者是不知道的,茅台生产厂,是世界上唯一由军队负责安全警卫的酒厂,茅台的运输,堪比运钞,茅台不仅是国酒,还是军酒,一度专供中国军队。可以这么说,一旦出现打仗的情况,可能民间就喝不到茅台了,直接全部拉到前线给将士们去壮行和庆功了。

       

          正因为如此,茅台酒厂根本就不愁钱的问题,不会因为上市圈钱而改变管理和市场体系,也就没有必要去迎合股东的各类需求。贵州茅台在最近十年里,只有2006年推出过10股转增10股的高转送方案,其余年份几乎都不转送,但在分红方面毫不吝啬。这是如今诞生高股价,以及持续吸引投资者的重要原因。

       

          当然,茅台的特殊地位,并不能保证股价就会一直上涨,2008年的经济危机、2012年开始的强力反腐,茅台股价出现过不止一次的被腰斩的情况


          当下,由于买入茅台代表了一种价值投资,导致一些分析陷入非理性状态,甚至很多券商为了追求关注度,其研报将短期内的茅台股价预期提升了超过50%,这确实值得警惕。

       

          站在纯市场的角度分析,茅台有两个比较大的局限:一个是价格和产量带来的市场扩张局限性,另一个是消费的场景要求带来的需求局限性。


          茅台生产所需的特殊水源和地理位置,限制了其产量,目前茅台酒年产量4万吨,计划到2020年达到5万吨,相当于一亿瓶1斤装的飞天茅台,平均下来14个中国人一年只能消费一瓶茅台。


          但从价格的角度讲,就算是14个人一年只消费了一瓶飞天茅台,按目一瓶飞天茅台1300元计算,每个人相当于付出了超过100块,而这一百块可以购买至少40瓶普通啤酒,或至少30瓶可乐,这就注定了茅台酒将是奢侈品,不是普通消费品

       

          纵观全世界市值最大、股价最高、成长性最好的公司,没有一个主业是做奢侈品的,因为局限性太大了


          另外,茅台酒的消费场景往往是聚会、送礼性质居多,你很难想象一个人从酒柜里拿出一瓶茅台自酌自饮,但葡萄酒、啤酒、饮料是可以的,这就导致茅台的消费文化难以大规模传播和普及,需求的想象空间有限


          谈到市场空间,茅台可对标的公司,不应该是可口可乐等公司,尤其是在当前市值已超过帝亚吉欧之后,烈酒类上市公司也不再是茅台参考对象。而应该对标LVMH(酩悦轩尼诗路易威登集团)这样的公司。


          对于很多消费者,或者说家庭来说,消费茅台跟买LV实际上是同一个级别的需求。

       

          截止目前,LVMH集团旗下拥有超过60个品牌,业务范围覆盖70个国家,总市值1000亿欧元,约合7500亿人民币。

       

       

             LVMH集团市值达到这个水平,是通过不断的并购、扩张得来的,就在刚刚,LV吞并了迪奥(Dior),将其拉入了LVMH版图


          该集团目前旗下的时装皮具、香水及彩妆、珠宝与腕表、葡萄酒与烈酒,总的年销售额折合人民币接近3000亿(其中葡萄酒和烈酒占比约10%),净利润300亿。


          茅台目前销售额500亿,净利润167亿,茅台虽然利润率较高,但整体跟LVMH集团还有很大的差距。


       

          如果说贵州茅台有非常强大的品牌支撑,那么LVMH集团可能也毫不逊色,除了大家熟知的皮革制品路易威登,在香槟和烈酒方面,旗下有酩悦香槟、凯歌皇香槟、轩尼诗等。 

       

          跟LVMH集团相比,茅台有天然的天花板,除了前上面提到的几个局限性,其他比如业务单一、国际化难度较大、不可能做市值并购等等,都是影响股价的市值的客观因素。


          更何况LVMH集团当前1000亿欧元的市值,也是处在大涨之后的峰值阶段,其市值从700亿欧元上升至1000亿欧元,是在不到一年半的时间里完成的。LVMH集团在2015年末的时候,其市值还仅仅只有730亿欧元。也就是说,LVMH集团的市值,在过去不到一年半的时间里,上升了35%。


          此时买入茅台,逻辑非常简单,对股价的博弈。实际上从单纯的业绩方面讲,已经超预期反应了,如果还持续宣扬买入茅台就是价值投资,这是有问题的。


          如果没有猜错的话,未来一阵子,关于茅台市值冲上万亿的论调会甚嚣尘上,股价冲上600的言论还会不断出现!


          这也正常,毕竟A股市场向来都是在上涨的时候容易涨得过分,下跌的时候也容易跌得更过分一些!


          中国神酒在宇宙中已经没有参照系,奢侈品也满足不了投机者的胃口,此时,一味追高,恐怕付出的成本会很惨痛!


      来源:股票说(gps0101tmt)   部分内容综合了肖磊看市和中国基金报

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